AI企業密集登陸資本市場 商業化進程按下“加速鍵”

??1月8日，智譜華章在港交所掛牌；同一天，MiniMax（稀宇科技）公布定價結果，將以165港元的定價上限發行，并于1月9日掛牌買賣。近期資本市場上AI企業表現活躍，不僅迎來“國產大模型第一股”，AI芯片、服務器等產業鏈企業也在加快腳步、密集上市。

??受訪人士表示，資本市場的活躍折射出AI產業正從技術探索邁向規模化、商業化發展的新階段，并帶動從底層算力到上層應用的完整產業鏈，迎來發展新機遇。

??東方財富數據顯示，1月8日，AI大模型公司智譜華章上市首日漲幅達13.17%，報131.5港元/股，市值近580億港元。當天，AI大模型企業MiniMax公布定價結果，最終融資申購額超2831億港元，公開發售部分超額認購倍數超過1837倍。

??AI芯片等企業的資本市場表現同樣搶眼。和智譜華章上市同一天，通用GPU芯片及AI算力解決方案提供商天數智芯也于香港聯交所主板掛牌，其發行的香港公開發售部分獲得414.24倍認購。壁仞科技則于1月2日在港交所上市，其產品已應用于AI數據中心、電信、AI解決方案、能源及公用事業等關鍵行業。此外，1月6日，中國證監會官網披露，國內服務器企業超聚變數字技術股份有限公司在河南證監局提交上市輔導備案。

??針對這一波AI領域企業上市熱潮，賽智產業研究院人工智能研究所副所長安赟對記者表示，資本市場對AI領域的認可已從早期的概念驗證轉向了更為理性的商業接納。“AI企業扎堆上市不僅標志著行業從‘技術敘事’正式跨入‘商業驗證’階段，也意味著投資者不再單純依據模型參數規模等技術指標進行估值，而是更看重AI企業將技術轉化為穩定營收和現金流的實際能力，商業化落地的成效成為衡量企業價值的核心標尺。”

??君聯資本總裁李家慶在接受記者采訪時表示，資本市場對AI產業的評估標準，已從對“AI顛覆性愿景與長期潛力”的描繪，轉向對“可實現性”這一關鍵維度的期待。“包括智譜華章在內的一批AI企業上市，其背后是市場對技術原創性、商業化閉環能力及可持續增長潛力的深度認可。”

??正如專家所言，商業模式的探索和落地正在成為大模型企業發展的關鍵。智譜華章相關負責人表示，其商業模式以MaaS（即大模型API調用）為主，低成本地將智能賦能于場景。目前，智譜MaaS開放平臺（bigmodel.cn）上有超270萬企業及應用開發者。MiniMax的收入來源則主要包括AI原生產品收入和開放平臺及基于AI的企業服務收入，前者自2024年開始快速增長，2025年1至9月已經達到3802萬美元，同比增長181%，后者在2025年1至9月收入1541.7萬美元，同比增長160%。

??分析認為，當前人工智能技術快速迭代，處在從技術創新向現實生產力轉化的關鍵轉折點。來自中國信通院最新研究數據顯示，2024年，我國人工智能核心產業規模超過9000億元，增速達24%，初步測算預計2025年有望超過1.2萬億元。

??展望下一步，資本市場的認可還有望為AI產業的發展提供更多助力。安赟認為，這既提供了不可或缺的資金燃料，確保頭部企業維持巨額算力投入，又可以利用業績壓力倒逼技術加速向商業應用轉化，推動人工智能在B端與C端的實質性普及，同時通過資本優勢加速產業鏈優勝劣汰與整合。

??“在資本的助力下，大模型能力的外溢也將帶來新一輪AI軟件、AI消費終端、具身智能等領域的創新機會。如何高效轉化這波紅利，構建滿足用戶痛點需求的AI產品并實現規模化增長，將成為市場聚焦的核心問題。”中科創星創始合伙人米磊對記者表示。

【責任編輯:周靖杰】