AI大模型邁向價值兌現

??2026年1月8日，智譜AI登陸港交所主板，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座大模型為核心業務的上市公司。“全球大模型第一股”的誕生表明，AI大模型已從參數比拼的技術狂熱期，正式邁入商業落地的價值兌現期。

??智譜AI具有技術深耕與生態構建的雙重優勢。

??技術層面，智譜系出名門，根基扎實。智譜成立于2019年，是一家從清華大學實驗室走出來的科技企業。論原創，智譜自研的GLM（通用語言模型）技術路線，被市場視為國內少數可與GPT體系正面對標的通用預訓練架構。論性能，新一代旗艦模型GLM-4.7登頂全球開源模型與國產模型雙料榜首，在代碼生成領域超越了美國OpenAI公司上個月剛發布的GPT-5.2。

??商業層面，智譜率先布局，已成規模。智譜通過MaaS（模型即服務）模式實現商業化，已成為大模型服務企業客戶（B端）的隱形巨頭。2022年至2024年，智譜連續三年實現收入翻倍增長。中國前十大互聯網公司，9家在用智譜GLM大模型。截至2025年9月，智譜已服務全球12000家企業客戶、超8000萬臺終端用戶設備以及超4500萬名開發者。

??當然，這些優勢并不意味著前路就是一片坦途。事實上，AI大模型的競爭十分激烈。

??國際市場上，Anthropic在籌備2026年IPO，傳聞OpenAI也計劃登陸資本市場，AI巨頭們紛紛尋求資本輸血以支撐巨額研發投入。

??國內賽場同樣硝煙彌漫。智譜上市次日，1月9日，MiniMax就在港交所上市，與智譜AI形成“雙雄競速”格局。阿里、百度、華為等科技巨頭，均在通過“自研+投資”雙輪驅動搶占生態位。

??智譜的成功上市為行業提供了明確的風向標，但大模型企業真正的考驗才剛剛開始。據招股書披露的信息，智譜和MiniMax這兩家上市企業仍然有較大規模虧損，說明其快速增長的營收不能覆蓋高強度的研發投入，大模型的“燒錢”競賽仍在持續。

??智譜的實踐向市場傳遞出一個積極信號：中國的大模型企業已初步找到了可持續商業化的路徑。下一階段，AI大模型的競爭將不再是簡單的“炫技”，而是圍繞創造實際價值展開。競爭焦點將從模型本身的性能評測，全面轉向其在真實場景中的應用深度、經濟價值和生態構建能力。

??技術競賽將不再單純追求參數規模，而是往智能體、多模態、極致性價比等關鍵方向深化。

??市場格局將繼續從分散走向集中，并圍繞差異化競爭的頭部企業構建生態，“千模大戰”將轉為“生態化生存”。面對高昂的研發成本和復雜的技術棧，頭部企業也將從競爭走向有限度的協作與生態共建。

??應用落地將從試點驗證轉向規模化價值創造。AI與實體經濟深度融合，賦能千行百業，針對特定行業甚至特定任務的垂直化、專業化AI解決方案將興起。

??智譜AI的上市，標志著全球資本開始用市值衡量AI企業的現實分量。面對這一變化，中國不僅需要優秀的AI企業，更需要一個能制定AI時代游戲規則的繁榮生態圈。在這場關乎未來的競賽中，是否具備技術原創性、商業閉環能力與全球化視野，將決定中國AI企業能否成長為規則制定者。

【責任編輯:周靖杰】