半導體別光看漲價，囤到貨了嗎？

中芯國際通過郵件告知其客戶，4月1日起將全線漲價，漲價范圍包括已下單而未上線的訂單，綜合而言，此輪漲價幅度約在15％～30％。瑞芯微也表示將對芯片產品進行不同程度上調。士蘭微董秘陳越更是在朋友圈表示:“這是芯片行業二十年一遇的機會。”

在此背景下，A股半導體板塊近期迎來久違的普漲行情，似乎漲價對所有半導體公司都是好事。

但遺憾的是，事實并非如此。

這里引用士蘭微董秘陳越的話：“各大電子類上市公司的2020年報與2021年第一季度報告發布在即，這一次報表不用再細看了，只看這個公司搶到了多少份額的貨就行。調研時也別問亂七八糟的問題了，直接問能搶到多少貨就行。能夠在這種環境下，搶到足夠多貨的企業，就是半導體產業所認可的，在趨勢之上的好行業好企業好團隊。”

需要指出的是，對于半導體產業鏈各個環節，要搶的“貨”是不一樣的。對于晶圓代工企業和IDM企業來說，要搶的是硅片和光刻膠等電子化學品原料；對于半導體設計公司而言，搶的是晶圓代工廠的產能，因為產能才能轉化為存貨。漲價漲的再多，沒有貨可賣，對業績也沒有絲毫貢獻。

其中，更加緊張的是半導體設計公司，不僅要搶存貨，還要考慮怎么才能把產品賣出去，可謂兩頭都有壓力。

那么，什么樣的半導體設計公司才能獲得所謂的“認可”，并能搶到貨？

可以從以下幾個維度進行篩選。首先是產品毛利率水平，高毛利率產品更有可能出高價搶產能；其次是半導體設計公司長期發展前景，比如臺積電就會授予少數半導體設計公司“明日之星”的稱號，優先排產，這樣臺積電的訂單也會伴隨著客戶成長而增加；第三是錯綜復雜的關系，比如參股關系，中芯國際此前在配售時，就有韋爾股份（603501.SH）等公司認購。

從目前已經披露年報的半導體設計公司中，我們也可以看到各家企業囤貨情況。

截至2021年4月2日，已經有9家半導體設計公司披露年報。其中，有6家公司存貨上升，3家公司存貨出現下降。北京君正（300232.SZ）、卓勝偉（300782.SZ）、上海貝嶺（600171.SH）的存貨較2019年末大幅提升，特別是北京君正的存貨，從2019年末的1.12億元上升至2020年末的13.05億元，此外卓勝微的存貨也增長了72%。

事實上，晶圓產能緊張一事從去年四季度就開始發酵，如果企業有囤貨舉動，2020年底就會有所體現。這種背景下。全志科技（300458.SZ）、新潔能（605111.SH）和中穎電子（300327.SZ）2020年底存貨分別為3.1億元、1.1億元和1.1億元，分別同比下滑24.9%、2%和12%，這3家存貨下降的芯片設計公司有些反常。

值得注意的是，全志科技和中穎電子都發布了一季報預告，全志科技預計2021一季度扣非后凈利潤為7600萬元到9600萬元，同比增長231.74%到319.03%；中穎電子預計2021一季度扣非后凈利潤為5548萬元到5948萬元，同比增長53.5%到64.6%。

在囤貨不足情況下，這種增長是否可以持續值得懷疑。