美光科技：最新季度業(yè)績超預期，2026年HBM產(chǎn)能被“鎖死”

當?shù)貢r間12月17日，美光科技公布了截至2025年11月27日的2026財年第一季度業(yè)績。

根據(jù)公司財報數(shù)據(jù)，美光科技2026財年第一季度營收為136.4億美元，高于上一季度的113.2億美元和去年同期的87.1億美元。按美國通用會計準則計算，凈利潤為52.4億美元，即每股攤薄收益4.60美元。非GAAP凈利潤為54.8億美元，即每股攤薄收益4.78美元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為84.1億美元，而上一季度為57.3億美元，去年同期為32.4億美元。

值得關注的是，美光科技對第二財季的指引更為強勁——預計營收將飆升至187億美元，幾乎是此前華爾街預測的142億美元的1.3倍。受此提振，美光股價在盤后交易中一度上漲超7%。這一系列亮眼數(shù)據(jù)的背后，是人工智能（AI）基礎設施建設對高性能內(nèi)存前所未有的渴求。

“在第一財季，美光公司整體以及旗下所有業(yè)務部門均實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的營收和顯著的利潤率增長?！泵拦饪萍级麻L、總裁兼首席執(zhí)行官桑杰·梅赫羅特拉表示，“我們預計第二財季的營收、毛利率、每股收益和自由現(xiàn)金流均將創(chuàng)下歷史新高，并有望在2026財年之前保持強勁的業(yè)務增長。憑借技術領先優(yōu)勢、差異化的產(chǎn)品組合和強大的運營能力，美光已成為人工智能領域不可或缺的賦能者，我們也將加大投資，以滿足客戶日益增長的內(nèi)存和存儲需求。”

作為全球三大高帶寬存儲器（HBM）供應商之一（另兩家為三星和SK海力士），美光正站在AI算力革命的“燃料中心”。AI大模型訓練與推理高度依賴圖形處理器（GPU），而GPU的性能釋放又嚴重受限于內(nèi)存帶寬與容量。高帶寬存儲芯片（HBM）正是連接AI芯片與海量數(shù)據(jù)的關鍵橋梁。據(jù)瑞銀分析師蒂姆·阿庫里指出，英偉達、AMD、谷歌等最新一代AI加速器所配備的HBM容量幾乎“逐代翻倍”，推動存儲需求呈指數(shù)級增長。

市場研究機構Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，美光、三星與SK海力士合計占據(jù)全球HBM市場94%的份額，形成近乎壟斷的格局。這種高度集中的供應結構，疊加產(chǎn)能擴張周期長（新建一座先進封測廠需1-2年）、技術壁壘高，使得三家企業(yè)在供不應求的市場中掌握了強大的定價權。美光已順勢提價，其云存儲業(yè)務銷售額同比翻倍至52.8億美元，整體毛利率躍升至46%，較去年同期提升9個百分點。

為優(yōu)先保障AI和數(shù)據(jù)中心客戶，美光已于近期宣布停止直接向消費者銷售內(nèi)存條等零售產(chǎn)品，將有限產(chǎn)能集中于高利潤的企業(yè)級市場。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向凸顯其對AI長期需求的信心。桑杰·梅赫羅特拉在財報會上表示：“AI數(shù)據(jù)中心容量的增長正在顯著推動對高性能、高容量內(nèi)存的需求，服務器單元需求已顯著增強，預計2025年服務器出貨量將增長近10%。”

在資本市場上，這三家存儲巨頭已成為AI熱潮中最確定的受益者之一。2025年至今，美光股價累計上漲165%，三星與SK海力士漲幅均超100%。盡管當前估值已高于歷史均值，但投資者普遍認為，存儲芯片行業(yè)的周期性正在減弱。過去，該行業(yè)常因產(chǎn)能過剩陷入價格戰(zhàn)，但如今，長期供貨協(xié)議（部分訂單提前兩年鎖定）和AI需求的結構性增長，為盈利穩(wěn)定性提供了保障。

野村證券科技基金經(jīng)理格斯·津恩指出：“明年AI投入仍將強勁，而存儲賽道競爭者極少、新增產(chǎn)能緊缺，現(xiàn)在布局為時不晚?！?/span>

桑杰·梅赫羅特拉也表示：2026年的HBM產(chǎn)能不僅沒剩，而且已經(jīng)被鎖死。而且，美光科技警告稱，整個行業(yè)正遭遇“結構性短缺”的困境。就美光科技自身而言，目前其產(chǎn)能僅能滿足核心客戶大約50%到67%的訂單需求。與此同時，該公司正與客戶就一種“前所未有”、約束力更強且附帶具體承諾的多年期供貨合同展開談判。