特朗普救助掩蓋困境 華爾街日報：英特爾錯失良機被“打回原形”

英特爾CEO陳立武

北京時間1月26日，據(jù)《華爾街日報》報道，美國總統(tǒng)特朗普對英特爾的救助，一度讓投資者對這家老牌芯片公司重新燃起希望。然而，英特爾的新一季財報表明，該公司依舊身處困境。

當特朗普承諾向英特爾提供近90億美元資金，并將其視為符合“美國優(yōu)先”政策的科技公司時，一個新的時代似乎就此開啟。投資者預計這家麻煩纏身的芯片制造商會接到新的訂單，推動英特爾股價在五個月內(nèi)飆升了120%。

英特爾的產(chǎn)品需求確實在飆升，但英特爾卻沒有為此做好準備。在連月削減了老款生產(chǎn)線的產(chǎn)能后，該公司對AI數(shù)據(jù)中心CPU處理器的訂單大增毫無準備。自英特爾高管在上周四第四季度財報電話會議上透露這一失誤后，英特爾股價下跌17%，市值蒸發(fā)逾460億美元(約合3208億元人民幣)。

英特爾發(fā)布財報后股價暴跌

“這只股票是靠市場情緒和帖子炒起來的。理論上，他們本應做好準備以抓住這波需求，但事實并非如此，真是遺憾。”伯恩斯坦半導體分析師斯泰西·拉斯貢(Stacy Rasgon)表示。

僅特朗普支持還不夠

事實證明，僅靠白宮的信任票和良好的市場氛圍，并不足以拯救英特爾的業(yè)務(wù)。

特朗普政府將對英特爾的聯(lián)邦補助轉(zhuǎn)化為股權(quán)，一度成功改變了外界對英特爾的看法。軟銀追加注資20億美元，英偉達也投資50億美元與英特爾達成產(chǎn)品合作。

但是，關(guān)注英特爾財報電話會議的投資者希望看到英特爾在虧損的代工業(yè)務(wù)上取得進展，或者從AI熱潮中獲得提振。相反，他們卻被提醒，該公司存在深度運營問題，這些問題正是導致這家曾經(jīng)輝煌的芯片制造商最初需要救助的原因。

先有雞還是先有蛋

目前為止，英特爾仍沒有為其下一代芯片制造技術(shù)14A找到客戶。英特爾身處“先有雞還是先有蛋”的困境中：它要先找到客戶，才敢投資新工廠，但是客戶卻要先看到14A的技術(shù)進展才敢下單。與此同時，英特爾頭號制造競爭對手臺積電則在美國大舉投資新建芯片制造廠。

由于AI數(shù)據(jù)中心對其CPU的需求激增，英特爾本應輕松拿下一城，卻因供應不足而錯失良機。

英特爾Core Ultra 300芯片

英特爾CEO陳立武(Lip-Bu Tan)表示：“我對于我們未能充分滿足市場需求感到失望。”

“我們目前基本上是勉強維持生產(chǎn)，從晶圓廠能產(chǎn)出多少、就向客戶供應多少，我們就是如此管理的。”英特爾CFO戴維·津斯納(David Zinsner)表示。

遺留問題

部分問題可以追溯到陳立武3月接替其前任帕特·基辛格(Pat Gelsinger)時繼承的遺留難題，后者已于2024年12月退休。在基辛格執(zhí)掌期間，英特爾投入數(shù)十億美元建設(shè)昂貴的新晶圓廠，意圖服務(wù)那些始終未能出現(xiàn)的客戶。

這導致該公司難以維持龐大的制造業(yè)務(wù)成本，去年該業(yè)務(wù)虧損超過100億美元。與此同時，英特爾在AI革命中基本處于缺席狀態(tài)，未能開發(fā)出適用于先進計算的芯片。

陳立武正試圖帶領(lǐng)英特爾走出困境。去年7月，該公司宣布將裁員15%，取消在歐洲投資數(shù)十億美元建設(shè)新晶圓廠的計劃，并進一步推遲俄亥俄州在建工廠的進度。

英特爾還試圖通過限制老技術(shù)支出、對最新芯片產(chǎn)能擴張采取更謹慎態(tài)度來削減成本。迄今為止，AI支出的重點一直是圖形處理器(GPU)。GPU是英偉達和AMD等設(shè)計商擅長的處理器類型，能讓軟件開發(fā)人員通過并行執(zhí)行數(shù)十億個任務(wù)來加速計算。

錯失良機

過去一年中，英特爾已經(jīng)淘汰了用于生產(chǎn)舊一代數(shù)據(jù)中心CPU的昂貴設(shè)備，包括Emerald Rapids和Granite Rapids系列芯片。

但是到了2025年下半年，OpenAI、亞馬遜云計算服務(wù)AWS和谷歌等公司開始意識到，部署生成式AI模型需要比最初預期更大量、更優(yōu)質(zhì)的CPU，這是大多數(shù)服務(wù)器的計算大腦。

突然間，英特爾接到了購買數(shù)千枚舊款CPU的請求。但由于已關(guān)停了大量生產(chǎn)線，該公司無法滿足這一需求。

英特爾

去年7月，英特爾計提了近8億美元的減值損失，部分原因是虧本出售了老舊的制造設(shè)備。該公司曾認為這些設(shè)備已不再需要。津斯納向分析師表示，公司出售的主要是“實在找不到用途的陳舊設(shè)備”。

三個月后，英特爾表示遭遇了這類芯片的訂單潮，卻不愿增加產(chǎn)能。

“顯然，我們不打算為此擴大產(chǎn)能，因此隨著需求增長，我們就會供應吃緊。”津斯納在去年10月與分析師通話時表示，“從某種程度來說，我們是在靠庫存支撐。”

英特爾目前表示，這些舊款CPU的庫存已耗盡，正全力尋求加速生產(chǎn)的方法。“我們現(xiàn)在正將更多資金投入到設(shè)備上。因此，相比2025年，我們將在2026年大幅增加設(shè)備支出，以應對這種供應短缺。”津斯納上周四表示。

對此，伯恩斯坦分析師拉斯貢指出：“他們要么沒有預見到需求，要么不相信需求是真實存在的。他們本有機會大量供應芯片，卻沒有做到。這令人失望。”

在英特爾內(nèi)部，高管呼吁對14A制造工藝的新客戶尋找保持耐心。該公司希望依靠這一工藝在AI計算領(lǐng)域迎頭趕上，但預計要到至少2028年或2029年才能全面投產(chǎn)。

知情人士稱，陳立武已投入大量時間和精力吸引一家大客戶，但公司預計不會宣布具體的客戶協(xié)議。相反，英特爾計劃通過宣布增加對14A技術(shù)的資本支出來傳遞已經(jīng)簽約新合作伙伴的信號，但預計最早也要到今年下半年才會公布這一消息。

陳立武表示：“我們正處于一個多年征程中。這需要時間和決心。