韓國(guó)芯片雙雄市值首超騰訊與阿里

2月3日，韓國(guó)芯片巨頭三星電子與SK海力士在當(dāng)日股市交易時(shí)段合計(jì)總市值攀升至1.11萬(wàn)億美元，首次實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)雙巨頭阿里巴巴與騰訊控股合計(jì)市值（1.10萬(wàn)億美元）的超越。

此次市值超越的核心驅(qū)動(dòng)力，源于全球AI算力基建熱潮引發(fā)的存儲(chǔ)芯片需求爆發(fā)，一場(chǎng)前所未有的存儲(chǔ)芯片“超級(jí)周期”正在重塑產(chǎn)業(yè)價(jià)值格局。隨著AI大模型訓(xùn)練與推理對(duì)硬件算力的需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，AI服務(wù)器對(duì)內(nèi)存的需求量達(dá)到普通服務(wù)器的8至10倍，高帶寬內(nèi)存（HBM）、動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存（DRAM）及閃存（NAND）成為支撐AI產(chǎn)業(yè)前行的核心基石。而三星電子與SK海力士作為全球高端存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，恰好占據(jù)了這一產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，得以充分享受行業(yè)紅利。

市場(chǎng)供需關(guān)系的失衡進(jìn)一步鞏固了韓國(guó)雙雄的優(yōu)勢(shì)地位。當(dāng)前，DRAM與NAND芯片均創(chuàng)下歷史級(jí)別的供應(yīng)缺口，全球主要存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)商優(yōu)先將產(chǎn)能向高利潤(rùn)的AI相關(guān)產(chǎn)品傾斜，導(dǎo)致市場(chǎng)供給持續(xù)緊張，這也讓三星與SK海力士獲得了前所未有的定價(jià)權(quán)。反映在股價(jià)上，兩家企業(yè)今年以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，三星電子股價(jià)累計(jì)上漲34%，SK海力士漲幅更是高達(dá)37%，而2月3日當(dāng)天，受益于前一交易日大幅拋售後的低價(jià)買(mǎi)入資金流入，以及NAND閃存ASP上漲等利好因素，兩家企業(yè)股價(jià)再度強(qiáng)勢(shì)反彈，盤(pán)中漲幅均超6%，其中三星電子股價(jià)攀升至158400韓元，漲幅達(dá)5.3%，SK海力士漲幅近6%，股價(jià)反彈進(jìn)一步助推市值攀升，成為其超越中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)雙巨頭的直接推力。據(jù)高盛集團(tuán)測(cè)算，半導(dǎo)體行業(yè)將貢獻(xiàn)韓國(guó)股市今年預(yù)期盈利增長(zhǎng)的約60%，足見(jiàn)芯片產(chǎn)業(yè)在韓國(guó)經(jīng)濟(jì)中的核心地位。

與韓國(guó)芯片雙雄的高歌猛進(jìn)形成對(duì)比的是，阿里巴巴與騰訊控股的市值增長(zhǎng)相對(duì)平緩。今年以來(lái)，阿里港股漲幅約14%，騰訊股價(jià)則基本持平，而2月3日當(dāng)天，兩家企業(yè)港股均出現(xiàn)下跌，進(jìn)一步拉大了與韓國(guó)雙雄的市值差距。其中，騰訊控股早盤(pán)平開(kāi)后一路下探，股價(jià)最低觸及561港元，最大跌幅超6%，截至當(dāng)日13時(shí)56分，跌幅收窄至2.92%，股價(jià)報(bào)581港元，總市值達(dá)5.30萬(wàn)億港元，其股價(jià)走弱或與公司處于回購(gòu)靜默期有關(guān)；阿里巴巴-W港股截至當(dāng)日13時(shí)56分下跌1.22%，股價(jià)報(bào)161.3港元，總市值3.08萬(wàn)億港元。

長(zhǎng)期以來(lái)，阿里與騰訊作為亞洲科技崛起的象征，核心業(yè)務(wù)集中在電商、社交、游戲等領(lǐng)域，盡管近年來(lái)也紛紛布局AI產(chǎn)業(yè)，但更多聚焦于應(yīng)用層的技術(shù)研發(fā)與場(chǎng)景落地，尚未形成大規(guī)模的盈利支撐。與此同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，兩家企業(yè)的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，進(jìn)一步制約了市值的提升。

這場(chǎng)市值超越背后，更是亞洲科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑差異的集中體現(xiàn)。正如富蘭克林鄧普頓全球投資組合經(jīng)理廖一平所言，韓國(guó)企業(yè)高度聚焦于科技供應(yīng)鏈中的特定硬件環(huán)節(jié)，憑借在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，深度綁定全球AI巨頭的發(fā)展需求；而中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則致力于構(gòu)建端到端的AI技術(shù)棧，依托龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與應(yīng)用場(chǎng)景，探索AI在各行業(yè)的融合落地。此外，受外部出口管制限制，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)正加速向國(guó)產(chǎn)替代轉(zhuǎn)型，本土芯片設(shè)計(jì)企業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，但整體仍處于成長(zhǎng)階段。

從行業(yè)影響來(lái)看，此次市值格局的逆轉(zhuǎn)，被視為亞洲科技投資格局重塑的重要標(biāo)志，意味著全球AI投資熱潮已從應(yīng)用層轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施層，科技產(chǎn)業(yè)的價(jià)值重估正在持續(xù)推進(jìn)。美國(guó)銀行全球研究部首爾分部主管西蒙·伍預(yù)測(cè)，這輪存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期將持續(xù)至2027年，隨著AI技術(shù)向更多領(lǐng)域擴(kuò)散，存儲(chǔ)芯片的戰(zhàn)略重要性將進(jìn)一步提升，不再是以往單純的個(gè)人電腦、手機(jī)易耗配件。