風(fēng)華高科VS三環(huán)集團(tuán)：誰是“MLCC之王”？

1、風(fēng)華高科VS三環(huán)集團(tuán):MLCC業(yè)務(wù)布局歷程

MLCC(Multi-layer Ceramic  Capacitors)即多層陶瓷電容器,具有高頻特性好、耐壓范圍、容量范圍寬、工作溫度范圍寬、穩(wěn)定型強(qiáng)、體積小、價(jià)格便宜等特點(diǎn),廣泛應(yīng)用于移動(dòng)電子、無線通信等領(lǐng)域。目前,中國MLCC行業(yè)龍頭分別是風(fēng)華高科(000636)、三環(huán)集團(tuán)(300408),兩家企業(yè)在MLCC業(yè)務(wù)上的布局歷程如下:

2、MLCC業(yè)務(wù)布局及運(yùn)營現(xiàn)狀:風(fēng)華高科略勝一籌

——產(chǎn)品布局:各有千秋

從MLCC產(chǎn)品布局來看,風(fēng)華高科與三環(huán)集團(tuán)側(cè)重點(diǎn)不同,各有千秋。風(fēng)華高科主要產(chǎn)品以0201、普通電容和高壓為主,正大力布局汽車及工業(yè)用高端MLCC;三環(huán)集團(tuán)則重點(diǎn)布局5G通信用高可靠性、高容量、小型化、高頻率MLCC產(chǎn)品。

——產(chǎn)能/產(chǎn)量/銷量:風(fēng)華高科略勝一籌

從MLCC產(chǎn)銷量來看,2020年,風(fēng)華高科的MLCC產(chǎn)銷量均大于三環(huán)集團(tuán)。2020年,風(fēng)華高科的MLCC產(chǎn)量為1500億只,MLCC銷量為1463億只;而三環(huán)集團(tuán)整體產(chǎn)品產(chǎn)量為1062億只,銷量為1024億只。因此,風(fēng)華高科在MLCC產(chǎn)銷量上要略勝一籌。

注:三環(huán)集團(tuán)顯示數(shù)據(jù)為整體產(chǎn)品產(chǎn)銷量

3、MLCC業(yè)務(wù)業(yè)績對比:風(fēng)華高科營收規(guī)模大、三環(huán)集團(tuán)盈利能力高

從MLCC業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況來看,2018-2020年,風(fēng)華高科的MLCC業(yè)務(wù)收入總體上要領(lǐng)先于三環(huán)集團(tuán),2020年,風(fēng)華高科MLCC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12．79億元;三環(huán)集團(tuán)的電子元件及材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入13．18億元,MLCC業(yè)務(wù)營收明顯要小于13．18億元。

從MLCC業(yè)務(wù)的毛利率來看,2018-2020年,三環(huán)集團(tuán)的MLCC業(yè)務(wù)毛利率總體上要高于風(fēng)華高科;從毛利率變化趨勢來看,兩家公司的MLCC業(yè)務(wù)毛利率總體上均呈現(xiàn)先降后升的趨勢。2020年,兩家龍頭企業(yè)的MLCC業(yè)務(wù)毛利率差距較2019年有所增加。

注:三環(huán)集團(tuán)數(shù)據(jù)為電子元件及材料產(chǎn)品營收與毛利率

4、前瞻觀點(diǎn):風(fēng)華高科為中國“MLCC之王”

在MLCC行業(yè)中,MLCC產(chǎn)能/產(chǎn)量/銷量決定了公司MLCC業(yè)務(wù)的實(shí)力,MLCC業(yè)績能反應(yīng)公司的經(jīng)營概況。基于前文分析結(jié)果,前瞻認(rèn)為,風(fēng)華高科因在MLCC產(chǎn)能/產(chǎn)量/銷量、MLCC業(yè)務(wù)營收方面占有優(yōu)勢,目前是我國MLCC企業(yè)中的“龍頭”。