機(jī)構(gòu)持續(xù)看好小米集團(tuán)“手機(jī)×AIoT”長期戰(zhàn)略
4月19日消息，中信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持小米集團(tuán)-W“買入”評級，持續(xù)看好公司“手機(jī)×AIoT”的長期戰(zhàn)略。
報(bào)告中稱，公司在3月底相繼發(fā)布米11Pro、米11Ultra、MIXFOLF折疊屏，起售價分別4999元、5999元、9999元。米11Pro全球首發(fā)GN2傳感器、1/1.12英寸大底，在手機(jī)領(lǐng)域全球首發(fā)硅氧負(fù)極多極耳電池，搭載5000mAh電池、67W有線快充和67W無線快充。米11Ultra搭載三主攝，在DXOMARK評測中得143分、排名第一。MIX FOLF是小米首款折疊屏手機(jī)，采用精密鉸鏈，經(jīng)過100萬次極限可靠性彎折測試，首發(fā)液態(tài)鏡頭同時實(shí)現(xiàn)長焦和微距兩種功能，首發(fā)澎湃CI專業(yè)ISP芯片，并提供掌上PC模式。4月2日米11Pro/Ultra首銷突破12億元，4月16日MIXFOLF首銷突破4億元，小米手機(jī)品牌高端化持續(xù)取得突破。
該行表示，2021年公司智能手機(jī)產(chǎn)品組合進(jìn)一步優(yōu)化，形成Redmi 9A/9、Note9系列、K40系列和小米11青春版、小米11系列、MIX FOLD等14款機(jī)型組合，價格覆蓋了499元-12999元，滿足不同人群的差異化需求，且整體價格帶上移。渠道方面，4月3日第5000家小米之家在沈陽開業(yè)，小米之家門店快速拓展，逐步彌補(bǔ)了線下渠道的短板，并通過統(tǒng)一的門店管理系統(tǒng)提升門店效率和控制風(fēng)險，支持未來兩年手機(jī)和IoT銷量的持續(xù)提升。該行預(yù)期，小米21Q1出貨量和毛利率環(huán)比20Q4將進(jìn)一步提升，Q1的出貨有望接近5000萬臺，盈利彈性或超預(yù)期;展望全年，小米智能手機(jī)出貨量有望突破2億臺。
報(bào)告提到，小米在2月底發(fā)布了RedmiBook Pro、Redmi MAX86"超大屏電視、Redmi AirDots3等新品，3月底繼續(xù)發(fā)布了小米手環(huán)6、AX9000路由器、米家新風(fēng)空調(diào)、米家掃拖機(jī)器人Pro、米家純凈式智能加濕器Pro、小米筆記本Pro等新品。公司IoT新品發(fā)布節(jié)奏加快，且大部分產(chǎn)品升級幅度較大，預(yù)期將有較好的表現(xiàn)。該行認(rèn)為，伴隨大量高品質(zhì)新品的發(fā)布，在疫情后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、國內(nèi)線下渠道優(yōu)化以及海外拓展的共同推動下，公司IoT業(yè)務(wù)增速將持續(xù)回升。
中信證券稱，3月30日，小米公告擬成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動汽車業(yè)務(wù)，雷軍將兼任智能電動汽車業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官，首期投資為100億元人民幣，預(yù)計(jì)未來10年投資額100億美元。發(fā)展智能汽車業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步完善小米以用戶為中心的AIoT場景閉環(huán)，智能電動汽車行業(yè)空間更高大、增速更快，將進(jìn)一步打開公司中長期增長空間。該行預(yù)期2025年全球、中國電動汽車銷量分別將達(dá)到1500萬輛、700萬輛，滲透率提升至16%、20%，CAGR為36%、39%。
該行稱，2020下半年公司互聯(lián)網(wǎng)收入增速放緩至10%以下，一方面游戲業(yè)務(wù)下半年在受到渠道分成比例下降影響，另一方面公司國內(nèi)MIUIMAU同比幾乎持平。MIUI用戶量和互聯(lián)網(wǎng)收入通常滯后于智能手機(jī)的銷量，該行預(yù)計(jì)，在公司國內(nèi)手機(jī)市場份額和銷量持續(xù)提升、手機(jī)高端化的帶動下，公司互聯(lián)網(wǎng)用戶和變現(xiàn)將逐步回升。隨著歐洲市場的用戶增長，公司的海外互聯(lián)網(wǎng)收入存在提升基礎(chǔ)。公司2020年電視銷量連續(xù)2年保持國內(nèi)第一，超大屏電視升級持續(xù)推進(jìn)，電視互聯(lián)網(wǎng)用戶和收入亦將穩(wěn)健增長。綜合來看，該行預(yù)期公司互聯(lián)網(wǎng)收入增速，有望在Q3后持續(xù)較快提升。
基于手機(jī)行業(yè)競爭格局變化、小米高端化策略初見成效，以及今年以來的缺貨環(huán)境，該行預(yù)測，21Q1公司手機(jī)出貨量和毛利率將環(huán)比20Q4進(jìn)一步提升，Q1出貨量有望接近5000萬臺，帶動盈利彈性上行。展望全年，該行判斷，小米智能手機(jī)出貨量有望突破2億臺，IoT業(yè)務(wù)增速回升，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在Q3之后有更強(qiáng)的表現(xiàn)。此外，小米造車將打開中長期成長空間。公司近10個交易日持續(xù)進(jìn)行回購，累計(jì)回購37.1億港元，彰顯信心。
