馬斯克薪酬案逆轉，560億美元“失而復得”

近日，美國特拉華州最高法院推翻了下級法院此前作出的撤銷決定，正式恢復了馬斯克這份曾被譽為“史上最大”的CEO薪酬方案——其初始估值高達560億美元，如今市值已飆升至約1390億美元。

2018年，特斯拉正處于生死存亡的十字路口——產能爬坡困難、現金流緊張、市場質疑不斷。

正是在這樣的背景下，董事會與馬斯克達成了一項前所未有的績效薪酬協議：若特斯拉達成一系列極具挑戰性的市值與運營目標，馬斯克將獲得總計約3.04億股股票期權，占公司總股本的9%。

這些期權行權價格極低，但前提是公司必須實現從500億美元到6500億美元市值的躍升，并同步完成營收、利潤等多重里程碑。最終，特斯拉不僅全部達標，還一躍成為全球市值最高的汽車制造商。

然而，一位僅持有9股特斯拉股票的小股東理查德·托爾內塔于2018年提起訴訟，認為特斯拉董事會未能履行職責，致使馬斯克對薪酬方案獲批施加不當影響，并因此“不公正致富”。

2024年，特拉華州衡平法院法官凱瑟琳·麥考密克支持了原告主張，以“深不可測”（unfathomable）形容該協議的規模與結構，并裁定其無效。

此判決引發馬斯克強烈反對，他公開指責特拉華州司法系統“敵視創新者”，并呼吁科技公司將注冊地遷出該州。此后，包括Dropbox、Roblox、Coinbase在內的多家科技公司確實將法定注冊地轉移至內華達或得克薩斯——兩地以更寬松的公司法和更低的監管負擔著稱。

不過，特拉華州最高法院此次的逆轉性裁決，傳遞出更為平衡的信號。該法院指出，下級法院取消整個薪酬方案的裁定“太過極端”，而且沒有給予特斯拉機會說明合理的薪酬方案應該是什么樣。

同時，法院認為，撤銷整個薪酬方案的補救措施“使馬斯克在過去六年中的時間和努力沒有得到補償”，這對馬斯克是“不公平的”。

不過，特拉華州最高法院的裁決雖然恢復了薪酬方案，但并未完全推翻下級法院的所有認定——關于“馬斯克是特斯拉控股股東，他與特斯拉董事會共同制定不公正薪酬方案”的認定并未被推翻。

值得一提的是，特斯拉股東已于2025年11月批準了一項規模更大的新薪酬計劃。這一方案規劃了12項目標，其潛在價值最高可攀升至1萬億美元。倘若這些目標全部得以實現，馬斯克所持有的特斯拉股票價值預計將接近1萬億美元，同時他的持股比例也將提升至大約25%。

截止12月19日，馬斯克的個人凈資產飆升至7490億美元，成為人類歷史上首位凈資產突破7000億美元的個人。